Если жулики из ДАКС 100 Вас кинули, то сообщите об этом нам [email protected] - возврат денег от брокера-мошенника, пишите …

Баланс ЕЦБ сильно снизился

баланс ЕЦБ
баланс ЕЦБ

Еще в марте 2012г. баланс Европейского центробанка превышал рекордные 3 трлн евро. Он превышал объем ВВП Германии и на треть - баланс ФРС с показателем 2,2 млрд евро. Улучшение баланса ЕЦБ началось в 2011г. - с лета 2011г. он увеличился на 1 трлн евро, поскольку мировой финансовый кризис вынудил ЕЦБ наращивать ликвидность на своих счетах для насыщения межбанковского рынка.

Но сейчас ситуация изменилась. В то время как ФРС накачивает свои балансы ликвидностью непрерывно работающим печатным станком, ЕЦБ не делает ставки на подобные меры, пока только словесно будоража рынки возможным запуском программ наподобие количественного смягчения. В результате баланс ЕЦБ упал до минимального с начала 2011г. уровня и составил 2,4 трлн евро. Ввиду разворота ситуации на 180 градусов спрэды гособлигаций Германии и США существенно расширились - до пиковых с 2006г. уровней (100-105 б.п.).

Одновременно по европейскому рынку поползли слухи, что ЕЦБ будет вынужден прибегнуть к запуску программ LTRO либо ОМТ. Однако операции долгосрочного рефинансирования (longer-term refinancing operations - LTRO) общим объемом 1 трлн евро, которые были проведены ЕЦБ в два этапа - в декабре 2011г. и январе 2012г. - оказались неэффективными. Это признало и агентство Standard & Poor’s. Вместе с тем, программа прямых монетарных операций OMT (Outright Monetary Transactions), как недавно оценил ее глава ЕЦБ, оказалась успешной - ЕЦБ результатами доволен. Программа OMT была объявлена ЕЦБ в сентябре 2012г. и предусматривала потенциально неограниченную покупку облигаций стран Евросоюза, которые сильнее всех пострадали от мирового финансового кризиса.

Как представляется, исходя из оценки успешности программ, первой на запуск, вероятно, стоит именно программа ОМТ (если баланс ЕЦБ продолжит сужаться). Если предположить, что ЕЦБ подправит баланс запуском ОМТ, это может поддержать экономику еврозоны, для которой не перестают звенеть тревожные звоночки. Поддержит это и европейские фондовые площадки. Однако программа может оказать давление на курс европейской валюты.

Если же экстраполировать это на российский валютный рынок, то запуск подобия американского QE в Европе может укрепить рубль против евро, однако сильного влияния на общее укрепление рубля к бивалютной корзине ждать не стоит, так как большая доля корзины (55%) занята все же долларом. Вместе с тем программы QE в США и Европе могут наложиться друг на друга. Точнее, ЕЦБ может вскоре объявить о готовности перезапуска ОМТ (что ослабит евро за счет лавины новой евроналичности на рынке), в то время как ФРС уже заявляла о готовности начать сворачивание QE3 (что укрепит доллар в силу сокращения предложения американской валюты на рынке). Таким образом, доллар может укрепиться к рублю, евро ослабеть, однако по сумме факторов долларовое укрепление будет сильнее влиять на динамику бивалютной корзины, и в результате рубль может ослабнуть за счет этого фактора.

Полагаем, что как минимум до осени этот фактор не материализуется, однако с осени рынки могут начать учитывать сворачивание QE3 в США и ждать программ от ЕЦБ, что сдвинет умеренное ослабление рубля с осени и ближе к концу года (возможно, до 34-35 руб.).

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг