Если жулики из ДАКС 100 Вас кинули, то сообщите об этом нам

Льготные кредиты бессильны против долговой гидры

греция
греция

Греческая эпопея изо дня в день обрастает новыми эпизодами. На прошедших выходных, после пяти рабочих дней, во время которых греческие облигации были изрядно потрепана спекулянтами, руководители еврозоны собрались, поговорили, попотели и потом пришли к традиционному решению. Они запустили руки в мешок с евро и забросали проблему деньгами.

Однако греческий долговой кризис не настолько прост: он похож на гидру, монстра со множеством голов. Стоит отрубить одну голову, и на ее месте вырастают две новые. Геракл, возможно, в конечном итоге победил этого зверя. Нынешние греческие и европейские чиновники вряд ли добьются столь же героического результата.

Последняя версия спасательных мер окажется не более эффективной, чем предыдущая. Все, что она сделает, - выиграет дополнительное время. Единственным реальным решением греческих проблем является строгая экономия в ирландском стиле. Так или иначе, но это произойдет. И чем быстрее они начнут экономить, тем будет лучше для всех.

На прошлой неделе стоимость заимствования для Греции достигла 11-летнего максимума. Инвесторы, торгующие на рынке облигаций, с большим скепсисом отнеслись к предыдущим решениям об оказании помощи Греции и не поверили в их эффективность. Дать денег Греции пообещали соседи по еврозоне и МВФ, но лишь по рыночным ставкам. Проблема в том, что Греция не может позволить себе рыночные ставки. Так что проблема по сути остается нерешенной.

Льготные кредиты

В этот раз лидеры еврозоны пошли на компромисс. Был согласован план предоставления Греции Е45 млрд. ($61 млрд.) на условиях субсидирования (однако не слишком существенного). Кредиты еврозоны обойдутся Греции в 5%, что чуть меньше стоимости займа на рынке.

В понедельник этот трюк удался. Доходности по греческим облигациям упали, акции выросли. Проблема была решена? Разумеется, нет. Проблема Греции не в том, что рынок долговых обязательств не дает ей денег на разумных условиях. Просто участники рынка посмотрели на экономику Греции и решили, что она по уши в кризисе, и поэтому больше не хотят давать грекам свои деньги. Эту проблему не решат даже Е45 млрд.

Дефицит бюджета Греции почти достиг 13% от ВВП. Она слишком много и слишком долго занимала деньги. Хуже того, вместо инвестирования взятых в долг денег в повышение конкурентоспособности своей экономики она растратила их на щедрые зарплаты и социальные выплаты.

Три дороги на распутье

Всегда было три реальных пути решения долговых проблем.

Первый - объявить дефолт по свои долгам и переложить все последствия на банки, у которых вы заняли деньги.

Второй - выйти из зоны евро и провести значительную девальвацию своей новой валюты.

Третий - путь, по которому пошла Ирландия. Он подразумевает принятие серьезных, зачастую болезненных и политически опасных программ строгой экономии, чтобы взять дефицит бюджета под контроль.

Ни один из этих способов нельзя назвать легким и за каждый придется заплатить высокую цену. Если вы объявляете себя банкротом, вы должны примириться с тем, что рынки капитала будут закрыты для вас, как минимум, на ближайшее десятилетие. Вы больше не отягощены старыми долгами, но и не можете привлечь новых денег.

Выход из еврозоны

Покинув зону обращения евро, вы получаете возможность снизить курс своей валюты. Это поможет вашей промышленности. И если вы сможете обменять еврооблигации на долговые обязательства, выраженные в "новой драхме", вы по сути проведете дефолт. Однако девальвация не гарантирует путь к благоденствию. Если бы девальвация решала все проблемы экономики, Зимбабве была бы самой богатой страной в мире.

Экономия "по-ирландски" означает существенное сокращение жизненных стандартов. Для этого требуется сильное политическое лидерство и общественная солидарность. Ирландцам удалось этого добиться. Получится ли это у греков, мы увидим.

Все это требует определенных жертв. В отличие от субсидированных кредитов. Идея о том, что это решит какие-либо проблемы, - полная чепуха. Если страна не может себе позволить выплатить 7%, она не уплатит и 5%. Субсидированная помощь сама по себе лишь отодвигает час расплаты. На полгода или год, большого значения это не имеет.

Участники рынка тщательно оценят эту сделку, как они поступили с предыдущей. Если доходность по греческим облигациям упорно останется высокой, тогда грекам придется очень быстро потратить всю финансовую помощь. Либо акцент рынка сместится на другие страны с высоким уровнем долга - Испанию, Португалию или Италию, - и тогда они окажутся под прицелом спекулянтов.

"Ничем помочь не можем"

Это поднимает новые вопросы. Что случится, когда Е45 млрд. будут израсходованы? Греции дадут еще денег? Или наступит момент, когда члены еврозоны скажут: "Извините, ничем помочь не можем".

И что произойдет, когда Испания и Португалия окажутся под атакой? Их правительства тоже будут спасены на тех же льготных условиях, что и Греция? А если нет, то почему?

Участники рынка будут требоваться ответы на эти вопросы и рано или поздно они их получат.

Мэтью Линн

Bloomberg.com

евро
евро
akmos
akmos

akmos.ru