Если жулики из ДАКС 100 Вас кинули, то сообщите об этом нам

Рынки ориентируются только на протоколы ФРС

инвесторы ждут новостей из ФРС
инвесторы ждут новостей из ФРС

[20.08.2013] Банк ЗЕНИТ

В любом случае реакция не должна быть катастрофичной

Новая неделя на международных площадках началась с сохранения опасений и снижения спроса на рискованные активы. Инвесторы находились в режиме ожидания, продолжая закладывать в котировки высокую вероятность сокращения объемов стимулирующих программ со стороны ФРС США в сентябре. От возможного такого решения страдают практически все виды активов: доходности казначейских обязательств США продолжают обновлять среднесрочные максимумы, вслед за чем наблюдается и снижение котировок евробондов ЕМ. Наиболее заметно влияние в валютах развивающихся экономик, которые страдают от укрепления доллара и быстрого оттока иностранного капитала с высокодоходных рынков.

Завтра вечером будет опубликован протокол июльского заседания ФРС, который может указать на существующую вероятность сокращения объемов программ количественного смягчения. На наш взгляд, даже если инвесторы получат этому подтверждение, то реакция не должна быть катастрофичной, поскольку событие является в целом неизбежным и ожидаемым. Стоит также отметить, что доходности UST могут продолжить рост в том случае, если ФРС решит в большей пропорции сокращать покупки именно гособлигаций. Ранее представители ФРС отмечали начало небольшого роста ставок по ипотечным кредитам, поэтому сокращение QE должно в меньшей мере коснуться ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.

реакция на новости ФРС будет спокойной
реакция на новости ФРС будет спокойной

Рубль сохраняет среднесрочный потенциал ослабления

Условия российского денежно-кредитного рынка вновь начинают постепенно ухудшаться в ответ на приближение налоговых платежей. Вчера уровень краткосрочных процентных ставок немного поднялся по сравнению с пятничными значениями. Так, кредиты овернайт на рынке МБК обходились в среднем под 6.30% годовых (+5 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день под 6.15% годовых (+5 бп). На аукционе прямого репо банки смогли привлечь 170 млрд руб. при спросе 196 млрд руб.

Сегодня пройдет уплата НДС, которая потребует из банковской системы около 165 млрд руб. С учетом вероятного расширения лимитов ЦБ РФ на аукционах репо, эти платежи могут оказаться незаметными для конъюнктуры рынка. Тем не менее, суммарный объем налогов, предстоящий к уплате на следующей неделе, составляет около 435 млрд руб., что неизбежно вызовет рост процентных ставок.

Рубль вновь под давлением, озираясь на соседей по BRICS

Старт недели на внутреннем валютном рынке оказался негативным для рубля. Курс бивалютной корзины по итогам дня подрос на 9 коп. до отметки 37.93 руб. Валютные интервенции Центробанка, относительно высокие цены на нефть и приближение крупных налоговых платежей создают пока недостаточную поддержку для российской валюты. Рубль снижается под натиском продолжающейся конвертации дивидендных выплат и сохраняющегося оттока капитала с развивающихся рынков. Так, среднее номинальное ослабление национальных валют по отношению к доллару в Южной Африке, Бразилии и Индии c начала года составило почти 17%, тогда как для рубля лишь 8%. Таким образом, рубль сохраняет среднесрочный потенциал ослабления, хотя краткосрочно имеет шансы укрепиться к корзине валют на 20-30 коп. от текущих уровней.

рубль - тенденция к ослаблению
рубль - тенденция к ослаблению

Очередной виток распродаж евробондов

Понедельник стал тяжелым днем для долгов развивающихся стран, испытывающих давление как со стороны переоценки собственных суверенных рисков, так и роста доходностей UST. Суверенные спреды EMBI за день расширились на 8 бп, российский сегмент смотрелся чуть лучше в этом контексте. Дальний выпуск RUSSIA42 подешевел на 115 бп (до 100.1%) и расширил сред на 3 бп, при этом в середине дня котировки в выпуске опускались ниже номинала. «Тридцатка» потеряла в ценах 88 бп (до 115.6%) и расширила спред на 12 бп. Корпоративный сектор фронтально дешевел, а темпы снижения котировок в среднем по рынку составили порядка 40 бп. В числе аутсайдеров по-прежнему находились дальние выпуски ВЭБа, потерявшие в ценах еще 100-150 бп, снижением котировок на 100-120 бп завершили день также дальние выпуски Новатэка и Фосагро.

евробонды - продажи
евробонды - продажи

Снижение по рублевым облигациям

Начало новой недели на рынке рублевого долга прошло в умеренно-негативном ключе. Продажи были заметны вдоль всей кривой ОФЗ, доходности дальних бумаг подросли на 10 бп, выпуск 26207 подешевел на 75 бп, биды в выпуске 26212 потеряли порядка 80 бп. На ближнем участке кривой также наблюдался рост ставок: доходность полугодового выпуска 25076 подросла на 13 бп. Корпоративный сектор в целом смотрелся нейтрально с точки зрения цен и почти не имел активности; снижение было заметно лишь в дальних выпусках Роснефти, которые потеряли в ценах 10-25 бп.

рублевые облигации - умеренно негативно
рублевые облигации - умеренно негативно

Источники и ссылки

с Bonds Finam Ru / Облигации Финам Ру