ФГ "Доходъ": Чего ждать по осени?

прогнозы

Похожие настроения экономистов наблюдались и в конце прошлого года, но относились они к весне. Весной мы увидели небывалый рост рынка акций, оптимизм на рынке нефти, укрепление национальной валюты. Вместе с этим на весну пришлось самое большое с 1998 года падение промышленного производства, банкротства многих предприятий и значительный рост уровня безработицы. Все это произошло вследствие сжатия рынка кредитования или, по-другому, кризиса недоверия, который был спровоцирован сначала банкротством инвестиционного банка «Lehman Brothers», а потом (применительно к России) проблемами у банка «КИТ-Финанс». Все крупнейшие экономики мира помогли своим банковским системам пережить самое сложное время такого взаимного «недоверия», после чего они стали постепенно восстанавливаться, и падение уже не выглядело столь катастрофичным как ожидалось. Этим и объясняется рост фондовых рынков на фоне негативных показателей макроэкономики.

Что же может произойти осенью? Есть несколько болевых точек. Первая – значительный объем обязательств к погашению, который в настоящих условиях значительно увеличит объем просроченной задолженности в банках. Этот процесс создает риски для банковской системы. Проявление случаев несостоятельности одного из крупных российских или международных финансовых институтов неизбежно приведет к банковской панике. Всесторонняя помощь банкам – главная задача государства на данном этапе развития кризиса. Принимая во внимание шаги, предпринимаемые по всему миру, такие риски незначительны в ближайшие 5-6 месяцев.

Вторая болевая точка – это  гиперинфляция по всему миру, вызванная эмиссией денег, которые предназначены для поддержки банков и стимулирования платежеспособного спроса. Это вполне вероятный сценарий, который, однако, возможен только из-за ошибки финансовых властей. Низкий спрос толкает цены вниз, а сжатие кредитной системы не позволяет превращать весь объем эмиссии в реальную инфляцию. Все что нужно – это во время ужесточить денежно-кредитную политику и не дать лишним деньгам запустить инфляционный двигатель. К сожалению, это справедливо для США и Европы, Россия, так или иначе, получит умеренно высокую инфляцию из-за низкой диверсификации экономики.

Итак, на наш взгляд, ждать второй волны кризиса осенью не стоит. Но первая волна все еще будет накатывать на нас, снижая спрос, производство, повышая уровень безработицы до тех пор, пока все ошибочно сделанные во время бума инвестиции не исчезнут. Нам предначертано бояться второй волны кризиса. Это плата за то, что мы не переживаем вторую «Великую депрессию».

осень